イラン危機再燃！米国の軍事行動が市場を揺るがすのか？

イラン事態が再び霧中に沈む様相だ。休戦期限が1日も残っていない状況で、米国とイランの交渉は依然として隔たりを埋められていない。

21日、金融界によれば、前回の1次休戦交渉に続き今回の交渉が決裂すれば、米国の軍事再開がグローバル投資市場の焦点になる見込みだ。この状況で別の注目点も出ている。米側の強硬対応に対し、イランが既に予告している「新たなカード」の中身が輪郭を現す可能性があるからだ。加えてロシアとウクライナの戦争が重なれば、地政学的危機は急速に高まる恐れがあり、防衛産業への注目は一段と強まるだろう。

◆ イラン事態が終結してもK防産はテーマ株以上の地位に...非米国防産企業の輸出門戸拡大

仮にイラン事態が休戦合意で終結しても、防衛関連株に集まる関心が一気に消えるとは考えにくい。

チェ・ウンセム（Hana証券リサーチ）は、終戦後の中東における防衛需要が軍備支出の拡大や兵器需要の増加につながる可能性が高いと指摘する。チェは、中東の兵器輸入は依然として米国中心の構造が続くものの、迅速な納期や現地生産、技術協力が可能な米国以外の供給線も並行して展開される可能性があると述べた。これは韓国の防衛関連企業の武器輸出にとって追い風になる。

ハン・スンハン（SK証券リサーチ）も、K防産株は単なる戦争のテーマ株ではないと評価する。脱グローバル化の局面で自律的防衛への転換という構造的変化が長期的な成長サイクルにつながる業種だと分析する。今回のイラン事態で重要性と競争力が浮き彫りになった韓国の防衛株は、単なるテーマ株という変数を越えて、証券市場の定数になり得るという指摘だ。

◆ ハンファ、完全に防衛グループへ変貌か？グループ営業利益の6割が防衛分野

ハンファグループは母体が火薬企業だったが、防衛産業の各分野に深く進出したのは比較的最近のことだ。サムスングループとの大規模な防衛関連取引で、グループの性格が変わったと評される。

その結果、ハンファの利益構造は防衛産業と造船に極端に偏る形になっている。防衛が新たなキャッシュカウとして定着した。

例えば、NICE信用評価が発表した「2026上半期eセミナー」の報告書によれば、ハンファグループの昨年の事業部門別営業利益比率は防衛59%、造船36%に達し、両部門で合計95%を占める（再生可能エネルギー4%、流通2%が続き、石油化学はかつて1兆ウォン近い赤字を計上した）。

キム・ソヨン（NICE信用評価主任研究員）は、2023年以降、防衛・造船中心の外形成長と利益創出力の拡大が続いていると指摘する。

ハンファ防衛の中核の一角であるハンファエアロスペースは昨年、営業利益が3兆ウォンを超え、国内防衛史上で最大の実績を更新した。また、ハンファオーシャンも売上12兆6884億ウォン、営業利益1兆1091億ウォンで安定した軌道に乗ったと評価される。

ハンファシステムも成長性の評価が強い。キム・テホ（DS投資証券リサーチ）は、ハンファシステムがハンファグループの宇宙バリューチェーンを基盤に軍事観測・通信衛星網構築の中核事業者として位置づけられ、中長期の成長性に対する再評価が進んでいると分析する。

ただし問題点も残る。NICE信用評価によれば、ハンファオーシャンは高単価受注の売上比率が拡大して収益性は改善しているが、投資および運転資金の負担が残る。ハンファエアロスペースも戦争の長期化で良好な営業実績が見込める一方、投資負担が大きい点は限界とされる。現金創出力に対する懸念が理由だ。

◆ LIG、天弓で浮上...まだ浮上していないが戦車で浮上する現代ロテム

LIGディフェンス＆エアロスペース（旧LIGネクスワン、通称LIG D&A）は、イラン事態のミサイル・ドローン戦の裏で最も利益を得た企業の一つだ。ミサイル対策に躍起になる中東諸国の必死の防空網構築過程で「天弓-II」が実戦性能を圧倒的に示したと評価される。

実戦での実績という得難い証明を手にしたことで、グローバルな誘導兵器市場の主要供給者として台頭する道が開かれたとの評価が証券業界から出ている。

実際、DB証券はLIG D&Aの目標株価を大幅に引き上げ、120万ウォンと提示した。参考までに、キウム証券は105万ウォン、KB証券は110万ウォンの目標を提示しており、DBの見通しはそれらを上回る。

SK証券は、LIG D&Aについて今後2～3年で実績成長とグローバル需要の急増に伴う受注拡大が見込まれると予想する。

チョン・ドンイク（KB証券リサーチ）は、LIG D&Aは株価急騰にもかかわらず受注、設備投資、実績が結びつく好循環が長期的に機能しており、「防衛業種内の最優先銘柄」としての地位がさらに固まるだろうと評価する。

今回のイラン事態で相対的に注目を集められなかった現代ロテムも、輸出面で自ずと存在感を放つ日が近いとされる。チャン・ナムヒョン（韓国投資証券リサーチ）は、現代ロテムの防衛輸出事業の利益率の段階的改善と新規受注拡大が今年下半期を契機に始まると予測する。

注目点は、中東やその他地域への多様な戦車輸出が並行して進む可能性だ。チャンは、イラク、ペルー、ポーランドの3次契約などで20兆ウォン規模のK2戦車輸出パイプラインが実契約につながれば、受注残高の成長を牽引すると見ている。